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2025年度业绩预告正密集披露，医药板块上市公司的经营成绩单逐渐浮出水面，并呈现出鲜明的“冰火两重天”现象：一端是部分依赖传统模式的企业，受市场竞争加剧等因素影响，增长明显承压；另一端是一批在创新与“出海”方面取得突破的企业，展现出强劲的增长动能与发展韧性。这一分化在生物制品、医疗器械、化学制药等多个细分板块均有所体现。
笔者认为，这种业绩分化并非短期市场波动所致，而是医药行业增长引擎加速切换的必然结果：行业正从过去依赖国内市场红利与仿制跟随模式，加速转向以全球化发展与创新驱动为核心的模式。面向未来，行业必须深刻意识到，“出海”与“创新”已成为必答题，从业者必须加快转型步伐。
一方面，“出海”成为企业能力的试金石。医药行业“出海”正从个别企业的尝试，演变为行业集体的战略共识。当前，医药行业“出海”正沿着两条主线展开：
一是创新药的“授权出海”与“自主出海”双轮驱动。去年，我国创新药海外授权交易总额突破1300亿美元。今年以来，多家生物科技公司与大型药企将更多具有国际竞争力的原创产品，通过授权合作或自主推进国际多中心临床试验的方式，推向欧美主流市场。这不仅带来了可观的短期现金流，更标志着中国医药创新开始深度参与全球医药创新研发产业链，并有望分享更高价值回报。
二是成熟产品的“市场出海”。沿着共建“一带一路”等方向，部分具备成本与规模化优势的药企，通过技术输出、建立生产基地等，将成熟药品与医疗器械推向新兴市场，构建了稳定的第二增长曲线。
另一方面，“出海”的远航能力，最终取决于创新的深度。梳理业绩预告可以看出，凭借多年持续的研发投入，部分企业的创新成果正陆续进入收获期，不仅在国内市场表现出色，更获得了国际市场的价值认可，这正是其能够穿越周期、实现业绩增长的关键。相较之下，那些业绩出现疲态的企业，大多是因为创新研发投入不足、产品结构老化、转型速度过慢。
然而，医药行业增长动能转换之路绝非坦途。创新研发面临高投入、长周期、高风险的挑战；“出海”之路则面临地缘政治、法规差异、文化壁垒、商业渠道建设等多重挑战。对于企业而言，未来需要更精细化的战略定力。
与此同时，这场动能转换也对行业生态提出了系统性要求：资本端需更具耐心与专业判断力，为真正具备长期价值的创新提供支持；政策端应持续完善相关细则，进一步鼓励创新与便利“出海”，推动监管标准与国际接轨；产业端需深化“产学研用”协同，加速基础研究成果向产业应用的转化。
面向未来，能否答好“创新”与“出海”这两道核心考题，关乎每一家企业乃至整个中国医药产业在未来全球生物医药版图上的坐标。动能转换的进程已然加速，唯有主动拥抱变革、锻造核心能力者，方能赢得下一个黄金发展期的入场券。
